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成都市轻颜职业技能培训学校有限公司 海通国际:维持福莱特玻璃“优于大市”评级 目标价降至23.91港元

发布日期:2024-08-02 13:59    点击次数:83

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  海通国际发布研究报告称,维持福莱特玻璃(06865)“优于大市”评级,考虑光伏玻璃库存水位仍较高,整体需求释放不及预期,光伏玻璃价格仍有一定下跌空间成都市轻颜职业技能培训学校有限公司,预计公司2024-2026年归母净利润分别为39.36(-5.6%)/49.34(-4.8%)/57.62(-4.8%)亿元,将目标价从27.25港元下调12.3%至23.91港元。

  海通国际主要观点如下:

  公司发布2024年一季度业绩。

  24Q1,公司实现营业收入57.3亿元,同比增长6.7%,环比增长1.5%;实现归母净利润7.6亿元,同比增长48.6%,环比减少3.9%;实现基本每股收益0.32元。24Q1,公司毛利率为21.5%,同比+3pct,环比-2pct,主要系纯碱及天然气价格下跌推动公司成本有所下降。24Q1,公司净利率为13.2%,同比+3.7pct,环比-0.97pct;经营活动现金流为6.01亿元,同比转正。

  光伏玻璃价格下滑,整体库存保持增长。

  价格端,根据SMM数据,截至6月19日当周,2.0mm单层镀膜价格为15.5-17.0元/平方米,2.0mm双层镀膜价格为17.0-18.0元/平方米,头部企业跌幅约0.5元/平方米。需求端,根据SMM数据,6月光伏组件排产预计将环比下降11.9%至46.5GW。供应端,6月国内新增一座窑炉点火(产能1000吨/天),根据百川资讯,2024年5月光伏玻璃产量254.79万吨,同比增长62.95%,环比增长4.06%。光伏玻璃库存保持增长,供需压力仍较大。

  海内外新增产能加快释放,支撑业绩实现增长。

  截止2023年底,公司总产能为20,600吨/天,公司预计安徽四期项目(4座1200t/d窑炉)和南通项目(4座1200t/d窑炉)共计产能9,600吨/天有望于2024年点火运营,支撑公司业绩实现持续增长。其中,凤阳第一条1200吨已经于3月底点火,预计2024年公司产能有望达到30,200吨/天,公司规模持续领先。海外产能方面,公司预计越南1600吨以及印度尼西亚2条1600吨产能将在2026年陆续点火。24Q1,公司光伏玻璃产量环比基本持平,叠加销量环比小幅增长,库存较23年末下降23.7%至15.3亿元。

  风险:1)光伏装机需求低于预期;2)原材料及燃料价格波动风险。

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责任编辑:史丽君 成都市轻颜职业技能培训学校有限公司



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